Den store renteuken: Klart for kuttdrama

Over hele verden skal renter settes. Kutter USA dobbelt? Demper Norges Bank rentetrykket? Svaret på begge spørsmålene kommer i løpet av 14 nervepirrende timer.

Det er rentemøter i mange av verdens sentralbanker neste uke. Foto: Heiko Junge / NTB

— Dette møtet blir krevende for Norges Bank. Alt er hårfint nå, sier seniorstrateg Dane Cekov i Sparebank 1 Markets til E24.

Når sentralbanksjef Ida Wolden Bache kunngjør sin beslutning på torsdag, er det store spørsmålet om de kommer til å kutte renten ned til 4 prosent eller beholde den på dagens 4,25 prosent.

– Det er gode grunner for uendret rente, og det er gode argumenter for å kutte renten. Vi har under tvil landet på at de holder renten uendret, men blir ikke overrasket ved kutt, sier Cekov.

Norges Bank hadde holdt styringsrenten på 4,5 prosent siden desember 2023 da de klinket til med et overraskende rentekutt i juni.

– Diskusjonene denne gangen tror jeg kommer til å være mer krevende enn på de to siste møtene, sier seniorstrategen.

I tillegg til USA og Norge har en lang rekke sentralbanker verden over rentemøte denne uken:

– Mange har blitt i tvil

Dette er de viktigste argumentene som taler for uendret rente på torsdag, trekker Sparebank 1 Markets-strategen frem:

• Aktivitetsindikatorene i norsk økonomi er bedre
• Vekstutsiktene er solide
• Arbeidsledigheten er på et lavt nivå
• Usikkerhet rundt inflasjonen fremover
• De løpende lønnsveksttallene er blitt høyere

– Jeg tror grunnen til at veldig mange har blitt i tvil, er at dataene er vanskelige å tolke: Vi vet ikke hundre prosent hvordan Norges Bank vil tolke dataene som kommer og hva de vil legge mest vekt på, sier Cekov.

Inflasjonen steg til 3,5 prosent i august, viser tall som ble lagt frem tidligere denne uken.

Argumentet for kutt er følgende:

• Norges Bank ser på renten som innstrammende.

– Jeg tror noen i komiteen tenker at hvis de kutter én gang til nå, så har vi fortsatt en innstrammende rente som vil bringe inflasjonen tilbake til 2 prosent om noen år, og da reduserer vi sannsynligheten for oppgang i arbeidsledigheten, samtidig som at veksten kan tas opp og er solid, sier Cekov.

Seniorstrateg i Sparebank 1 Markets Dane Cekov tror ikke på rentekutt denne uken. Foto: Ole Berg-Rusten / NTB

– Stor usikkerhet

Rentebanen Norges Bank la frem i juni, legger opp til ett til to kutt i løpet av året.

– Hvis du ser på inflasjonen, er det bare én av tre måneder som har vært over det Norges Bank hadde ventet. De kan nok velge å se gjennom den overraskelsen nå, tenke på det som midlertidig, stole på analysen og likevel komme med et kutt som planlagt, sier makroøkonom Karine Alsvik i Handelsbanken Capital Markets.

Rentekuttet til Norges Bank i juni kom svært overraskende på de fleste.

– Det er definitivt en ganske stor usikkerhet nå også. Det reflekteres også i rentemarkedet, som er helt på vippen og har gått fra å tilnærmet prise inn et kutt til nå å være mer 50–50 for kutt, sier hun.

Handelsbanken har landet på at de tror Norges Bank holder renten uendret.

Før vi går over til rentebeslutningen i USA, som kommer på onsdag, tar vi kjapt rentemøtene fra den japanske sentralbanken og Bank of England: Alt tyder på at styringsrentene der blir holdt uendret på henholdsvis 0,5 prosent og 4 prosent.

– Veldig usikkert

I USA priser rentemarkedet inn en overveiende sannsynlig for at onsdagens rentemøte ender med at styringsrenten blir satt ned fra dagens intervall på 4,25–5 prosent og ned til 4–4,25 prosent, ifølge CME Groups oversikt.

– Det blitt kutt, det er veldig sikkert, sier Cekov.

Før forrige rentemøte i USA var det to medlemmer i rentekomiteen som mente det burde blitt kutt, men avgjørelsen landet på uendret rente.

– De så for seg at arbeidsmarkedet virket å være svakere enn dataene sa. De har nå fått rett. Arbeidsmarkedstallene har kommet inn på den svakere siden, sier Sparebank 1 Markets-strategen.

Mens spørsmålet i Norge er om det blir kutt eller ikke, diskuterer Fed hvor mye de skal kutte og hvor mange skal de signalisere fremover.

– Det er en viss sannsynlighet bakt inn i markedsprisingen om et dobbeltkutt. Samtidig vil et dobbeltkutt kunne skape panikk i markedet: Hva vet Fed som vi ikke vet? Er det en resesjon rett rundt hjørnet? Det er mer sannsynlig at de heller kutter med 25 prosentpoeng flere ganger på rad, sier Cekov.

Makroøkonom Karine Alsvik i Handelsbanken Capital Markets tror Fed kutter renten med 0,25 prosentpoeng. Foto: Skjalg Bøhmer Vold

Fortsatt høy inflasjon

I Handelsbanken Capital Markets tror de også på et enkeltkutt fra Fed.

– I USA har oppmerksomheten blitt skiftet mot arbeidsmarkedet. I talen til Jerome Powell på Jackson Hole-konferansen trakk han frem nettopp bekymring for en bråere svekkelse av arbeidsmarkedet, sier Alsvik.

De siste arbeidsmarkedstallene fra USA, de såkalte nonfarm payrolls, kom inn langt svakere enn ventet. Bare 22.000 jobber ble skapt utenfor landbruket i august.

I august steg prisene som ventet med 2,9 prosent, som er en oppgang fra måneden før. Kjerneinflasjonen var på 3,1 prosent.

– Det låste inn forventningene om rentekutt. Men så er inflasjonen fremdeles høy, sier Alsvik.