Avventende markeder før Ukraina-toppmøte: – Her kan alt skje

En positiv utvikling i Ukraina vil merkes i aksjene som har hatt en forsvarsdreven oppgang, tror analytiker.

Zelenskyj under besøket hos Trump i februar, da de to kranglet foran pressen i Det hvite hus. Nå skal både Ukrainas president og en rekke andre europeiske statsledere møte den amerikanske presidenten i Washington D.C. Foto: Ben Curtis / AP / NTB

Etter Vladimir Putins besøk hos Donald Trump i Alaska på fredag, er det mandag klart for nytt toppmøte med Ukraina som tema.

Ukrainas Volodymyr Zelenskyj skal møte Trump i Washington D.C, og får følge av et kobbel med andre europeiske statsledere.

Spørsmålene er om man vil komme nærmere en våpenhvile eller fredsforhandlinger, og hva dette kan bety for sikkerhetsgarantier til Ukraina, sanksjonene mot Russland og en rekke andre faktorer. Hva slags linje Trump legger seg på er det også knyttet spenning til.

På børsene har det vært rolig i opptakten til toppmøtet. Oslo Børs har startet uken svakt ned, på linje med andre europeiske børser.

Marius Aaserud, aksjesjef i Handelsbanken, tror det viktigste blir å få klarhet i hva Trump og Putin diskuterte under sitt møte. Han tror på en rolig utvikling for Børsen til man får vite mer fra toppmøtet, som skal foregå mandag kveld norsk tid.

– Her kan alt skje, men jeg er litt redd for at det ikke kommer ut mye nytt som vil kunne påvirke en fredsavtale. Håper selvfølgelig jeg tar feil, og at Trump og Putin har kommet frem til noe som det er verdt å jobbe med, skriver Aaserud.

– Vil merkes

Våpenprodusenten Kongsberg Gruppen har vært en vinneraksje etter Russlands fullskala invasjon av Ukraina i 2022, og den påfølgende økte pengebruken på forsvar i Europa.

Selv om Kongsberg-aksjen har kommet ned fra de største høydene, er den fremdeles opp 39,7 prosent det siste året. Den er mangedoblet siden invasjonen startet for mer enn tre år siden. Det samme gjelder for andre store europeiske forsvarsaksjer.

– En positiv utvikling i Ukraina vil nok merkes i aksjene som har hatt den kraftigste forsvarsdrevne reprisingen – Kongsberg Gruppen, Kitron og Norbit – der vi fortsatt ser nedside i Kongsberg, skriver Marcus Gavelli, aksjeanalytiker i Pareto Securities.

Gavelli tror samtidig at en mulig fredsavtale vil ha en ganske begrenset effekt på inntjeningsestimatene til disse selskapene.

Pareto-analytikeren har en salgsanbefaling på Kongsberg-aksjen, med et kursmål på 275 kroner per aksje. Kursen ligger mandag på rundt 300 kroner per aksje. Av de ti analytikerne i Bloombergs oversikt har kun én kjøpsanbefaling på Kongsberg Gruppen, og fem anbefaler salg.

Møtet i Washington kommer kort tid etter at Trump hadde Putin på besøk i Alaska på fredag. Foto: DREW ANGERER / AFP / NTB

Det er naturligvis stor usikkerhet om hva slags konsekvenser den faktiske utvikling man får i Ukraina kommer til å ha.

Aaserud i Handelsbanken understreker at et scenario der det ikke blir noen løsning, selvfølgelig vil gagne Kongsberg Gruppen.

– Men vi må ikke glemme at selv ved en fredelig løsning, vil man kunne se en positiv effekt hos Kongsberg Gruppen. Nato skal ruste opp, det er nærliggende å tro at det er en del våpenlager som må fylles opp, så slik jeg ser det vil Kongsberg Gruppen ha nok å gjøre en god stund fremover, skriver Aaserud.

– «Daddy» har staket ut kursen

Olje- og gassmarkedene er et annet område som kan bli påvirket.

Russland er blant verdens største produsenter av både olje og gass. Etter invasjonen innført europeiske land, USA og flere andre økonomiske sanksjoner mot Russland.

– Oljetradere har vendt oppmerksomheten mot Trumps møte med Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj senere i dag, skriver Helge André Martinsen, oljeanalytiker i DNB Carnegie, i et notat mandag.

Martinsen har tidligere forklart overfor E24 at eventuelle fredsavtaler eller sanksjonslettelser ikke vil påvirke russisk oljeeksport noe særlig direkte, fordi India og Kina fortsatt er kunder. Men at sentimentet likevel kan påvirke prisen. Et større spørsmål er ifølge analytikeren om russisk gass potensielt kan komme tilbake til Europa.

Oljeprisen (brent spot) har holdt seg ganske stabil på rundt 66 dollar fatet de siste dagene. Gassprisen har samtidig falt.

Bjarne Schieldrop, råvareanalytiker i SEB, vurderer Trump møte med Putin på fredag som en stor seier for den russiske presidenten. Den konklusjonen trakk også flere eksperter i helgen.

Schieldrop mener det er sannsynlig at det kan komme lettelser i amerikanske sanksjoner mot Russland. Det burde i prinsippet være «bearishbearishBearish brukes om en situasjon eller faktorer som trekker mot fall for prisen. Det motsatte er bullish, hvor man tror på oppgang.», altså trekke nedover, for olje- og gassprisene.

– Europeiske ledere må i dag velge om de vil stille seg med Putin/Trump eller med Ukraina. «Daddy» har staket ut kursen. Det er tid for hans europeiske barn til å følge etter, men vil de følge etter? Det er dagens spenningsmoment, skriver Schieldrop i et notat.

Kan gi økt aktivitet

Marcus Gavelli i Pareto Securities poengterer også at meglerhuset ser større nedside i gass enn olje på kort sikt, om det kommer på plass en avtale.

I den sammenhengen trekker han frem den norske gjødselgiganten Yara som «et av de bedre spillene på kort sikt, i et etterspørselsdrevet gjødselmarked».

– Lavere energipriser vil redusere kostnadspresset man har sett i europeiske industriselskaper, samtidig som de sannsynligvis også vil stimulere etterspørselen, noe som samlet sett bør forbedre sentimentet i de sykliske delene av markedet.

En fredsavtale er trolig positivt for økonomien, påpeker også Aaserud i Handelsbanken.

– Ved best tenkelig utfall, en fredelig løsning, tror jeg at dette vil være positivt for hele Europa. Det er tross alt et land, Ukraina, som skal bygges opp igjen. Dette vil gi økt aktivitet og positive ringvirkninger både direkte og indirekte på selskaper i Europa og også Norden og Norge.