Bedring for svensk økonomi: – Taler mot ytterligere rentekutt

Den svenske renten får trolig ligge i ro nå. Fra neste år kan det bli mer spennende i begge retninger.

Folk trasker i novemberkulde langs Strandvägen i Stockholm sentrum. Foto: Fredrik Sandberg / AP / NTB

Sentralbanken i Sverige, Riksbanken, kommer med en ny rentebeslutning på onsdag.

Det har vært flere rentekutt hittil i år, inkludert et nytt kutt i september som overrasket noen. Denne gangen er det derimot liten tvil blant økonomene om at den blir liggende helt i ro på 1,75 prosent.

I september var beskjeden fra Riksbanken at renten trolig blir værende på dagens nivå «en stund fremover». Et av medlemmene i rentekomiteen mente i tillegg at det var feil å kutte, og tok dissens.

– Med det bakteppet ser vi en renteendring neste uke som høyst usannsynlig, skriver Ulf Andresson, sjeføkonom for Sverige hos DNB Carnegie, i et notat.

– Må skje noe drastisk

Torbjörn Isaksson, sjefanalytiker i Nordea Markets, tror sentralbanken vil gjenta budskapet om uendret rente en stund fremover også på dette møtet.

– Inflasjonsutsiktene er intakt, mens de økonomiske utsiktene har bedret seg. Bedringen for økonomien er fortsatt ikke nok til å påvirke rentepolitikken på kort sikt, skriver analytikeren i et notat.

Isaksson mener det er helt sikkert at det ikke kommer noen justering før nyttår.

– Det må skje noe drastisk for at Riksbanken skal endre renten i desember. Prognosen for neste år er åpenbart mer usikker.

Sveriges sentralbanksjef Riksbanken Erik Thedéen skal legge frem en ny rentebeslutning på onsdag. Foto: Johan Nilsson / TT / Reuters / NTB

Olle Holmgren, sjefstrateg i SEB, mener det er «vanskelig å kjenne på noen virkelig spenning» for dette møtet og de to neste møtene som følger.

– Etter det ser det ut som at Riksbanken kan stilles overfor nye vanskelige avveininger der lav inflasjon stilles opp mot sterkere vekst, men også lav kapasitetsutnytting, skriver Holmgren.

Økonomisk oppgang

Tegn til at det går bedre med svensk økonomi er et viktig element når økonomene vurderer rentefremtiden. Svak økonomi har vært et viktig argument bak de mange svenske rentekuttene.

– De siste tallene har vært bedre enn ventet, skriver Isaksson i Nordea Markets.

Han viser blant annet til at den sterkere utviklingen reflekteres i de foreløpige BNP-estimatene til Sveriges statistikkbyrå SCB.

Også Ulf Andersson i DNB Carnegie trekker frem at tallene «peker i retning høyere aktivitet i svensk økonomi».

– Kombinasjonen av en pågående økonomisk innhenting, som ligger an til å få ytterligere momentum i 2026, støttet av ekspansiv penge- og finanspolitikk, og vedvarende oppsiderisiko for inflasjonen taler mot ytterligere rentekutt, skriver DNB-økonomen.

Prisveksten bykset i juni, men har holdt seg rundt samme nivåer i etterkant. I september lå totalinflasjon (KPI) på 0,9 prosent. Inflasjonen justert for rentekostnad (KPIF), som Riksbanken er mest opptatt av, lå på 3,1 prosent. På torsdag kommer det nye foreløpige tall for oktober.

Flere av økonomene mener det ligger an til at prisveksten vil roe seg neste år, i tråd med det Riksbanken har anslått.

Arbeidsmarkedet viser derimot få tegn til bedring, påpeker både SEB og DNB Carnegie.

– Kan ikke utelukkes

Hovedspådommen til både Nordea Markets, SEB og DNB Carnegie er at renten i Sverige blir liggende i ro neste år.

SEB ser samtidig nedsiderisiko for våren og sommeren 2026, og mener at «rentekutt ikke kan utelukkes».

Isaksson i Nordea er inne på den samme tankegangen, men ser også en vei til heving neste år.

– De neste seks månedene er sjansen for lavere inflasjon høy, noe som gjør at rentekutt ikke kan utelukkes i første halvår. Samtidig har de økonomiske utsiktene bedret seg, noe som tilsier at Riksbanken vil holde renten uendret og skifter risikovurderingen mot en mulig renteheving i siste del av 2026.

Ulf Andersson i DNB Carnegie tror renten vil bli liggende på 1,75 prosent hele neste år, og at neste skritt blir renteheving. De ser for seg at en første av to økninger kommer tidlig i 2027.

Riksbankens egen prognose fra september tilsier at renten ligger på 1,75 prosent gjennom hele 2026, og åpner for at renten kan bli hevet i andre halvdel av 2027.