NHO om handelsuroen: – Den verste støyen ser ut til å ligge bak oss

NHO venter et moderat oppsving i Norge neste år. De verste spådommene om global handelskrig har blitt gjort til skamme, skriver de i en fersk rapport.

Sjeføkonom Øystein Dørum i NHO. Foto: Javad Parsa / NTB

Torsdag legger NHO frem en ny utgave av rapporten Økonomisk overblikk.

De påpeker at de verste spådommene om handelskrig og global uro så langt har blitt gjort til skamme. Aktiviteten har holdt seg bra oppe, både ute og hjemme.

NHO anslår at global vekst vil bli litt lavere neste år.

«Den verste støyen i handelspolitikken ser ut til å ligge bak oss», skriver NHO.

De anslår på tre prosent vekst globalt neste år, fire prosent vekst i vekstøkonomiene og vekst på 1,5 prosent blant industrilandene og Norges handelspartnere.

Videre vekst i 2026

Norsk fastlandsøkonomi ligger an til å vokse rundt 1,7 prosent i år, fra en vekst på 0,5 prosent i fjor, ifølge NHO.

Organisasjonen anslår veksten i fastlandsøkonomien neste år til 1,8 prosent.

– Dette er vekst om lag på trendveksten i Norge. Vi er inne i et oppsving i norsk økonomi, men et ganske moderat oppsving, sier sjeføkonom Øystein Dørum i NHO til E24.

– Stemningen blant medlemmene er svak. Hvis denne utviklingen fortsetter kan veksten fremover bli noe svakere enn vi legger til grunn, sier han.

NHO peker på følgende faktorer bak den økonomiske situasjonen i Norge:

• fastlandseksporten vokser friskt, med syv prosent i fjor og anslagsvis 4,5 prosent i år
• regjeringens oljepengebruk har økt siden før pandemien, fra 7,5 prosent av fastlands-BNP i 2019 til 12,5 prosent i år
• prisveksten har dempet seg, noe som gir folk bedre råd
• oljeskattepakken fra 2020 har fått fart på oljeinvesteringene, som når en topp i år (men dempes fra 2026)

Venter tre rentekutt

NHO tror at kjerneinflasjonen vil avta sakte fra rundt tre prosent nå til 2,5 prosent i 2028.

De venter bare ett kutt i styringsrenten i året de neste tre årene, til 3,25 prosent halvveis ut i 2028.

– Vi skal være glade for at det ikke ligger an til flere rentekutt. Det er fordi veksten holder seg oppe. Inflasjonen er 50 prosent høyere enn den skal være. For at vi skal få flere rentekutt enn dette må noe gå gærent. Og det ønsker vi ikke, sier Dørum.

– Det er en overfokusering på renten og en underfokusering på at prisveksten har kommet ned og gitt folk mer å rutte med. Kjøpekraften er bedret i fjor og i år og ligger ifølge Norges Banks forventningsundersøkelse an til å øke neste år, og i tillegg er det jobbvekst. Det er viktig, sier sjeføkonomen.

– Krevende tider for mange bedrifter

På den negative siden har stemningen blant NHOs medlemmer vært svak de siste årene. Fastlandsbedriftenes investeringer er lavere nå enn før pandemien.

«Dette avspeiler krevende tider for mange bedrifter, med kostnadssjokk, dyrere lån, sviktende etterspørsel og usikkerhet», skriver NHO i sin rapport.

Boligbransjen er blant dem som har slitt i det siste. Boliginvesteringene er redusert med 25 prosent på tre år, påpeker NHO.

Det vil bli fysisk igangsatt 15.000 nye boliger i år, mot 25.000 for tre år siden, påpeker NHO. Økte priser for brukte boliger vil kunne øke lønnsomheten, men først i 2028 vil igangsettingen være tilbake på 25.000 nye boliger, anslår de.

Boligbyggingen har dempet seg de siste årene. Men investeringene i boliger ligger an til å øke gradvis de neste årene, ifølge NHO. Foto: Lise Åserud / NTB

Forbausende stabil aktivitet

Arbeidsgiverorganisasjonen mener at 2025 vil stå tilbake som et historisk vannskille. De peker på en ny verdensorden hvor USA ikke lenger er garantist for en liberal, regelbasert verdensorden.

Aktiviteten i verdensøkonomien har likevel holdt seg godt oppe og vært «forbausende stabil», skriver NHO.

Det til tross for at verden har blitt mer polarisert og konfliktfylt. Russland fører krig mot Ukraina, og USA har sådd tvil rundt om de vil fortsette å oppfylle sin rolle i forsvarssamarbeidet Nato, skriver NHO.

«At verdensøkonomien har klart seg tålelig godt, avspeiler at de verste spådommene om global handelskrig har blitt gjort til skamme», skriver de i oppsummeringen av rapporten.

«USA har ikke hevet sine tollsatser så mye som det ble truet med på det meste, og andre land har i stor grad avstått fra å heve sine», skriver de.

I tillegg tilpasser bedriftene seg og finner nye veier til markedet, til steder med lavere tollmurer. Og prisveksten og rentene har fortsatt å avta, noe som støtter opp om forbruk og investeringer, skriver NHO.

– Trump har tre år igjen

NHOs sjeføkonom utdyper hvorfor handelsuroen ikke har blitt så ille som noen spådde etter at USAs president Donald Trump økte tollsatsene i april.

– Dels har tolløkningene fra USA blitt mindre enn ventet. Dels har andre land ikke svart i like stor grad med samme mynt. Og bedriftene har vært tilpasningsdyktige, sier Dørum.

– Er det over?

– Trump har tre år igjen av sin periode. Og vi har sett flere ganger at han kan bruke toll som virkemiddel også i andre spørsmål. EU kan bli tvunget til å gjøre nye tiltak for å beskytte eget næringsliv. Sikkerhetspolitikken er også en kontinuerlig utfordring. Så vi kan ikke være sikre, sier Dørum.

Utelukker ikke nye overraskelser

I rapporten påpeker NHO at mellomvalget i USA høsten 2026 potensielt kan gi Demokratene flertall i begge kamre og innskrenke Trumps makt.

«Rentene skal ytterligere noe ned. En mulig våpenstillstand eller fredsavtale for Ukraina kan redusere usikkerheten noe», skriver NHO.

I land som USA, Tyskland og Sverige blir budsjettpolitikken ekspansiv neste år, legger de til.

«Men nye overraskelser kan komme. Handelskonfliktene kan blusse opp igjen, og Kina og Europa kan svare med tøffere lut enn de har gjort til nå», skriver NHO.

«I USA har prisveksten på importerte varer økt noe i kjølvannet av økt importtoll. Fortsetter det, kan det hindre flere rentekutt», skriver de.

NHO påpeker også at det er uklarhet rundt garantiene for en eventuell våpenhvile i Ukraina.

«Europeiske land (og bedrifter) må derfor i større grad enn før ta høyde for at forsyninger og annet kan forstyrres av hybrid eller faktisk krigføring. Vannskillet er passert», skriver NHO.