Venter spent på Nvidias «innflyvning»: – Kan bli turbulent

Fondsforvalter lurer på om den store AI-yndlingen kan opprettholde veksten: – Vi grubler alle på hva den nye marsjfarten blir.

Sjef og medgrunnlegger Jensen Huang i databrikkeselskapet Nvidia. Onsdag kveld åpner AI-giganten regnskapsbøkene for sitt første kvartal 2026. Foto: I-HWA CHENG / AFP / NTB

Tek-giganten Nvidia, som leverer databrikker som brukes i utviklingen av kunstig intelligens-teknologi, legger onsdag kveld frem resultater for dets forrige kvartalforrige kvartalNvidia har avvikende regnskapsår. Forrige kvartal, som dekker perioden februar, mars, april, kalles i deres tilfelle første kvartal 2026..

Inntektene til Nvidia ventes å gjøre et nytt hopp til 43,3 milliarder dollar, ifølge estimatene Bloomberg har samlet inn. Justert resultat per aksje ventes å ende på 0,88 dollar.

Nvidia er det siste av de såkalte Magnificent Seven-selskapeneMagnificent Seven-selskapeneEn gruppe av de syv største og mest innflytelsesrike teknologiselskapene i verden. som rapporterer denne sesongen. Men på grunn av avvikende regnskapsår blir dette samtidig det første store teknologiselskapet som inkluderer april i sine tall.

Aksjen har fått seg en liten knekk etter Donald Trumps nye handelsregime, og har falt 5 prosent hittil i år. Det siste året er den samtidig opp 15 prosent.

Nvidia har opplevd eventyrlig vekst det siste året, men nå venter markedet at tempoet skal avta. Analytikernes omsetningsforventninger innebærer en økning på 65 prosent fra samme periode i fjor, men langt fra fjorårets ekstreme veksttakt.

– Veksten i fjor var ekstrem – 114 prosent i topplinjen. Det er ikke bærekraftig i lengden, og markedet vet det. I år er det ventet at veksten halveres til rundt 50–55 prosent, som fortsatt er fantastisk, men det er fortsatt en halvering.

Det sier fondsforvalter Bernt Berg-Nielsen i Stolt Explorer.

– Nvidia har en helt unik markedsposisjon med 90 prosent andel av markedet for avanserte databrikker. Men utfordringen for oss som investorer nå er å beregne innflyvningshastigheten, fortsetter forvalteren.

Han bruker en flymetafor for å beskrive situasjonen.

– Dette er det jeg kaller innflyvningsbanen. Du kan lande på Gardermoen – mykt og jevnt – eller på Vigra – bratt og turbulent. Akkurat nå vet vi ikke hvilken bane Nvidia er på, sier han.

Presset på marginene

Et annet nøkkeltall investorene vil følge nøye er bruttomarginenbruttomarginenForskjellen mellom salgsinntekter og kostnadene for solgte varer, uttrykt i prosent, som viser hvor lønnsomt et selskap er før driftskostnader.. Konsensus blant analytikerne ligger på 71 prosent, noe som er lavere enn tidligere kvartaler.

– Bruttomarginene var oppe på 78 prosent for ett år siden. Siden har de gradvis falt, kvartal for kvartal, på grunn av innfasingen av den nye Blackwell-delen, forklarer Berg-Nielsen.

Den nye Blackwell-serien representerer Nvidias neste generasjon AI-brikker, men overgangen er ikke uten utfordringer.

– Blackwell er et langt mer avansert produkt – raskere og bedre, men også mer komplisert og dyrere å produsere. Det er innkjøringskostnader, det tar tid å optimalisere produksjonen, sier Berg-Nielsen.

Berg-Nielsen påpeker at kvartalstallene gir en tidlig pekepinn på trender fremover, og at det blir viktig å følge med på eventuell påvirkning fra handelspolitiske spenninger og forsyningskjedeproblematikk.

– Nvidia har avvikende regnskapsår og lever på mange måter i fremtiden – nå snakker de om 2026, mens andre så vidt har begynt å tenke på 2025, påpeker Berg-Nielsen.

Høye forventninger skaper risiko

Nvidia-aksjen har vært en av børsvinnerne de siste årene, men høye forventninger skaper også risiko.

– Og så er det denne effekten i aksjemarkedet: Jo bedre du gjør det, jo mer forventes neste gang. Det gjør overgangen ekstra krevende – ikke nødvendigvis for selskapet, men for aksjekursen, sier Berg-Nielsen.

Han er særlig spent på hvordan selskapet vil guide om fremtiden.

– Vi grubler jo alle på hva den nye marsjfarten blir. Hvor vil marginene ligge når Blackwell er i full produksjon? Det eneste de har sagt, er at når produksjonen er optimal, så skal marginene kunne jobbe seg oppover igjen. Men hvor den faktisk lander – det vet vi ikke ennå, sier forvalteren.

Dette blir avgjørende

Selv om mye oppmerksomhet rettes mot Nvidias egne tall, mener Berg-Nielsen at kundesiden også er viktig å følge med på.

– Jeg er nesten mer nysgjerrig på hvordan kundesiden utvikler seg enn leverandørsiden. Halvparten av Nvidia sine kunder er tek-giganter som Google, Amazon og Microsoft, forklarer han.

Når tallene legges frem på onsdag, vil investorene følge nøye med på flere nøkkelfaktorer.

– Fokus på onsdag vil være bruttomarginene, status på Blackwell-produksjonen, ramp-up-kostnaderramp-up-kostnaderUtgifter knyttet til å øke produksjonskapasiteten eller starte produksjonen av et nytt produkt., og hvordan forsyningskjeden responderer på handelspolitiske spenninger, sier Berg-Nielsen.

Han oppsummerer det som står på spill.

– Det er i tallene vi får svar på de store spørsmålene: Har Nvidia klart å opprettholde tempoet, redusere kostnadene og bevare marginene – midt i et landskap med mer usikkerhet og lavere veksttakt?